Quelles sont les méthodes pour estimer le prix d'une entreprise ?

L’évaluation d'une société est le processus d'estimation de la valeur de l'entreprise en utilisant différentes méthodes techniques. La valorisation est souvent utilisée pour déterminer le prix d'une entreprise lors d'une transaction de vente / cession, d'achat ou de fusion. Cependant, elle peut également être utilisée pour des raisons fiscales, de financement, de planification successorale et d'autres raisons commerciales.

Il existe plusieurs procédés pour effectuer l'évaluation d'une entreprise et ainsi obtenir un résultat pour déterminer un prix. Les procédés les plus courantes sont la méthode des comparables, la méthode des flux de trésorerie actualisés et la méthode de l'actif net comptable. Voici un aperçu de chacune de ces techniques d'évaluation :

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Méthode des comparables :

La méthode des comparables est un procédé couramment utilisée pour valoriser une entreprise en la comparant à d'autres sociétés similaires. Ce procédé est basée sur l'hypothèse que les entreprises comparables ont des caractéristiques et des ratios financiers similaires et que la valeur de l'entreprise à valoriser peut être estimée en fonction des multiples de valorisation observés dans le secteur.

La première étape de ce procédé consiste à identifier les entreprises similaires. Cela peut être fait en fonction de facteurs tels que le domaine d'activité, la taille de la société, la géographie et les produits ou services offerts. Il est important de s'assurer que les entreprises comparables sont réellement comparables à l'entreprise à valoriser afin d'obtenir une estimation précise de sa valeur.

Une fois les entreprises comparables identifiées, les ratios financiers tels que le rapport cours/bénéfices (PER), le rapport valeur d'entreprise/EBITDA (VE/EBITDA) et le rapport valeur d'entreprise/chiffre d'affaires (VE/CA) sont calculés pour chaque entreprise. Ces ratios financiers sont ensuite comparés à ceux de l'entreprise dont nous voulons effectuer l'évaluation.

Par exemple, si l'entreprise à valoriser a un PER de 10 et que les entreprises comparables ont un PER moyen de 12, cela suggère que l'entreprise à valoriser est sous-évaluée par rapport à ses pairs. Si les entreprises comparables ont un PER moyen de 8, cela suggère que l'entreprise à valoriser est surévaluée.

Les multiples de valorisation observés dans le domaine d'activité peuvent ensuite être utilisés pour estimer la valeur de l'entreprise à évaluer. Cela peut être fait en multipliant les ratios financiers de l'entreprise à valoriser par les multiples observés dans le secteur. Par exemple, si le ratio VE/EBITDA moyen pour les entreprises comparables est de 8, l'entreprise à valoriser peut être valorisée en multipliant son propre ratio VE/EBITDA par 8.

Il convient de noter que ce procédé peut présenter certaines limites. Tout d'abord, les entreprises comparables doivent être réellement similaires à l'entreprise à valoriser, ce qui peut être difficile à déterminer. De plus, les multiples d’évaluations observés dans le domaine d'activité peuvent varier en fonction de facteurs tels que la conjoncture économique, la taille de l'entreprise et la géographie. Par conséquent, il est important de s'assurer que les multiples de valorisation utilisés sont appropriés pour l'entreprise à valoriser.

Enfin, cette technique est souvent utilisée en combinaison avec d'autres procédés de valorisation pour obtenir une estimation plus précise du résultat de l'évaluation d'une entreprise.

Méthode des flux de trésorerie actualisés :

La méthode DCF (Discounted Cash Flow) est un procédé de valorisation d'entreprise qui consiste à estimer la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs ou (cash flow en anglais), prévus pour une entreprise. Elle est considérée comme l'une des méthodes les plus précises pour valoriser une entreprise, car elle prend en compte les cash flow futurs de l'entreprise, qui sont considérés comme le principal moteur de sa valeur.

La première étape du procédé consiste à faire une estimation des cash flow futurs de l'entreprise. Cela peut être fait en examinant les états financiers de l'entreprise, en prévoyant ses futures performances financières et en ajustant les résultats pour prendre en compte les tendances du marché, les fluctuations économiques et les facteurs externes tels que la réglementation.

La deuxième étape consiste à actualiser les cash flow futurs en utilisant un taux d'actualisation approprié. Le taux d'actualisation est généralement le coût du capital de l'entreprise, qui représente le coût de financement de l'entreprise. Il est important de prendre en compte les risques associés à l'entreprise et à son secteur d'activité pour déterminer le taux d'actualisation approprié.

La troisième étape consiste à faire une estimation de la valeur terminale de l'entreprise, c'est-à-dire sa valeur à la fin de la période d'estimation des cash flow. Cela peut être fait en utilisant une technique telle que la méthode de la croissance perpétuelle, qui suppose que l'entreprise continuera à croître à un taux constant à l'infini.

Enfin, la valeur actuelle nette est calculée en additionnant la valeur actuelle de chaque flux futur et la valeur actuelle de la valeur terminale. Cette valeur actuelle nette représente l'estimation de la valeur de l'entreprise.

Il est important de noter que cette technique présente certaines limites, notamment l'incertitude entourant les cash flow futurs et le taux d'actualisation utilisé. Il est donc important de réaliser une analyse approfondie de l'entreprise et de son environnement pour estimer avec précision les cash flow futurs et le taux d'actualisation approprié.

Il est important avec cette technique, d'identifier les facteurs clés d’évaluation qui ont un impact sur sa valeur financière. Les facteurs clés de valorisation peuvent varier en fonction de l'entreprise et du secteur d'activité, mais peuvent inclure :

• Les bénéfices de la société : Les bénéfices sont un indicateur important de la valeur d'une entreprise, car ils sont souvent utilisés pour calculer les cash flow futurs.

• Les actifs de l'entreprise : Les actifs tangibles et intangibles de la société, tels que les immobilisations corporelles, les brevets et les marques, peuvent avoir une valeur financière importante.

• La croissance de la société : Les entreprises en croissance ont souvent une valeur financière plus élevée que les sociétés stables ou en déclin.

• La concurrence : Les entreprises opérant dans des secteurs hautement concurrentiels peuvent avoir une valeur financière moins élevée que celles qui opèrent dans des secteurs plus stables.

• La structure de coûts de la société : Les entreprises avec des coûts élevés peuvent avoir une valeur financière moins élevée que celles avec des coûts plus faibles.

• La performance historique de l'entreprise : L'historique de performance de l'entreprise peut être un indicateur important de sa capacité à générer des cash flow futurs.

Méthode de l'actif net comptable :

La technique de l'actif net comptable est un procédé de valorisation d'entreprise qui se base sur la valeur des actifs nets de la société. Cette technique est souvent utilisée pour les entreprises qui n'ont pas de flux de trésorerie positifs ou qui ont des actifs tangibles importants tels que des biens immobiliers, des équipements ou des brevets.

La première étape de la technique de l'actif net consiste à déterminer la valeur de l'actif net de l'entreprise, c'est-à-dire la différence entre les actifs et les passifs de la société. Cette valeur peut être obtenue à partir des états financiers de l'entreprise.

La deuxième étape consiste à ajuster la valeur de l'actif net comptable de la société pour prendre en compte la valeur marchande des actifs et des passifs de l'entreprise. Par exemple, la valeur marchande des biens immobiliers de la société peut être différente de leur valeur comptable. De même, la valeur marchande des passifs tels que les dettes peut également être différente de leur valeur comptable.

Une fois que la valeur de l'actif net ajusté de la société est déterminée, elle peut être utilisée pour faire le calcul de la valeur de l'entreprise. Cependant, il est important de prendre en compte d'autres facteurs de la société tels que les perspectives de croissance de l'entreprise, les tendances du marché et les concurrents pour obtenir une estimation plus précise de la valeur de l'entreprise.

Il est important de noter que la méthode de l'actif net comptable présente certaines limites. Tout d'abord, elle ne prend pas en compte les aspects immatériels de l'entreprise tels que la réputation de la marque, les brevets et les talents des employés. De plus, elle ne tient pas compte des futurs flux de trésorerie de l'entreprise, qui peuvent être un indicateur important de sa valeur.

Conclusion

L'évaluation d'une entreprise est un processus complexe qui repose sur une combinaison de facteurs clés. Outre le secteur d'activité et la taille de la société, les flux de trésorerie futurs et les ratios financiers jouent également un rôle déterminant dans son évaluation.

Comme nous l'avons vu, dans le monde des affaires, les professionnels utilisent généralement trois principales méthodes d'évaluation pour estimer un prix d'une société dans le cadre d'une vente ou cession : la méthode des comparables, la méthode des flux de trésorerie actualisés et la méthode de la valeur nette comptable.

La technique des comparables détermine la valeur d'une entreprise à partir des données d'entreprises similaires cotées en bourse ou récemment cédées. Cette technique de valorisation permet de faire des comparaisons et d'obtenir des estimations relativement objectives.

L'actualisation des cash flow est une approche plus complexe car elle consiste à faire le calcul des cash flow futurs générés par une entreprise et à les actualiser à leur valeur actuelle. Le procédé de valorisation prend en compte le facteur temps et les risques associés aux cash flow, ce qui permet une compréhension plus précise de la valeur actuelle de l'entreprise et ainsi du prix que la société pourrait atteindre en cas de vente ou cession.

Enfin, la valeur nette comptable est un procédé plus traditionnel basée sur la différence entre l'actif et le passif d'une entreprise. Cependant, cette approche d'évaluation peut être moins représentative de la véritable valeur économique de l'entreprise car elle ne tient pas compte des actifs incorporels tels que la réputation de la société ou les relations clients.

Il est important de noter que chaque méthode d'évaluation de société a ses avantages et ses limites, et il est souvent recommandé de les combiner pour une évaluation plus précise.