Comment évaluer son entreprise via 5 méthodes ?

Vous envisagez d'acheter, de vendre ou d'effectuer une cession / transmission de votre entreprise ? Savez-vous comment estimer la valeur d'une entreprise ? Dans le monde des fusions et acquisitions, le processus d'évaluation joue un rôle essentiel dans la détermination de la meilleure valeur estimée d'une entreprise en tenant compte de toutes les contreparties.

Afin d'évaluer une entreprise, différentes méthodes peuvent être utilisées pour la déterminer. La méthode choisie doit être suffisamment précise et fiable pour comprendre la valeur de l'entreprise.

Qu'est-ce que la valorisation d'entreprise ?

L'évaluation d'entreprise est un ensemble de processus et d'analyses visant à déterminer la valeur économique d'une entreprise. Il s'agit donc d'analyser les caractéristiques quantitatives et qualitatives de l'entreprise et de les traduire en expressions monétaires.

L'évaluation d'une entreprise par les méthodes les plus couramment utilisées donne une idée de sa valeur sur une période de temps et ainsi d'obtenir un chiffre comme base de négociation pour un processus de cession par exemple.

A quoi sert la valorisation d'entreprise ?

Au cours des dernières décennies, l'évaluation d'entreprises est devenue une part importante des hommes d'affaires, des dirigeants et des opérateurs financiers. Comprendre la valeur de l'entreprise dans les fusions et acquisitions, les cotations sur les marchés financiers, le capital de risque des entreprises privées, etc., afin de prendre les meilleures décisions dans les choix stratégiques.

De même, une estimation de la valeur de l’entreprise est nécessaire lors de la recherche de nouveaux partenaires/investisseurs ou lors de la recherche de prêts bancaires ou de financements.

Lorsqu'un investisseur cherche des alternatives pour placer son argent, il est pratique pour lui de connaître le potentiel d'une entreprise dans laquelle investir.

Quelle est la différence entre la valeur et le prix ?

La valeur économique d'une entreprise est le montant pour lequel le capital peut être acheté ou vendu. Il est le résultat de plusieurs estimations et n'est pas un nombre unique. Cette valeur ne coïncide pas toujours avec le prix de vente réel.

Parmi les variables basées sur la valeur, qui permettent la détermination du prix, il y a des variables externes telles que :

• Rigidité ou fluidité du capital social ;

• État des marchés financiers ;

• Cycle offre/demande pour le capital-risque ;

Ensuite, il y a les variables internes comme :

• Des communications plus ou moins transparentes et efficaces ;

• Mise en œuvre de stratégies commerciales crédibles ;

• Crédibilité des revenus.

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5 méthodes pour évaluer une entreprise

1) Valeur comptable

La valeur comptable d'une entreprise représente la valeur comptable ou tangible, de cette entreprise car elle reflète son bilan.

Le processus de calcul de la valeur comptable d'une entreprise est aussi simple que de soustraire ses passifs du solde total des actifs de l'entreprise.

Une fois la valeur comptable connue, la valeur par action ou capitaux propres peut être déterminée en divisant la valeur comptable par le nombre d'actions.

Par exemple, la société A a un actif total de 100 millions d’euros et un passif total de 65 millions d’euros.

Soustrayez 65 millions d’euros à 100 millions d’euros pour obtenir la valeur comptable, impliquant une valeur comptable de la société A de 35 millions d’euros.

2) La méthode des multiples

Ce procédé est souvent utilisée dans le domaine des fusions et acquisitions d'entreprises. La méthode vérifie si le prix d'achat de l'entreprise évaluée est réaliste.

La méthodologie est basée sur le prix d'achat d'entreprises comparables qui ont été vendues. Ce prix d'achat est comparé aux paramètres financiers de l'entreprise vendue, tels que le chiffre d'affaires ou l'EBITDA, pour obtenir un ratio ou un multiple. Ainsi, les mêmes multiples sont appliqués au chiffre d'affaires ou à l'EBITDA de l'entreprise à évaluer pour obtenir sa valorisation. Pour en savoir plus sur cette méthode, consultez l'article détaillé.

3) Ratio cours sur bénéfices (Price-Earnings ratio ou PER en anglais)

En utilisant ce procédé, nous pouvons établir un lien entre les cours des actions et les bénéfices des entreprises. Ce ratio donne une idée de la fréquence à laquelle les bénéfices d'une entreprise sont inclus dans le cours de l'action. En d'autres termes, un PER de 5 signifie que l'investissement initial ne sera rentabilisé qu'après cinq ans de bénéfices cumulés.

Calculer le PER d’une société permet ainsi de comparer la société avec ses compétiteurs.  

Le PER est calculé :

4) La valeur des dividendes

Cette méthode prend en compte un ratio obtenu en divisant le dividende par action par le dernier cours de l'action.

Par conséquent, plus il est élevé, mieux c'est. Si vous investissez dans une entreprise qui a un rendement par dividende de 8 %, cela signifie que vous ne recevrez en paiement que 8 % du dividende.

Pour calculer le rendement par dividende, la formule suivante est appliquée :

5) La méthode des flux actualisés (DCF ou Discounted Cash Flow en anglais)

 La méthode est basée sur les flux de trésorerie actualisés. La méthode se déroule comme suit :

• Calcul du cash-flow libre   

• Calcul du coût moyen pondéré du capital ou WACC (en anglais)

• Actualisation des flux de trésorerie

• Calcul de la valeur terminale actualisée

Par conséquent, la valorisation de l'entreprise est équivalente à la somme des flux de trésorerie actualisés et de la valeur terminale actualisée. Il convient de noter qu'il s'agit du résultat de la valeur économique de l'entreprise, et la valeur des capitaux propres peut être obtenue en soustrayant sa dette nette (dette de l'entreprise à laquelle on soustrait la trésorerie disponible).

Concentrons-nous à présent sur les avantages et limites des deux principaux procédés de valorisation utilisée, à savoir : (i) la méthode des multiples et (ii) la méthode DCF.

Avantages & Limites de la méthode des multiples

Avantages :  

• Facilité d'utilisation : La méthode des multiples est relativement facile à comprendre et à appliquer. Le procédé est basé sur des ratios et multiples financiers couramment utilisés dans l'industrie, tels que le ratio cours/bénéfice (P/E), le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA), etc.

• Comparabilité : La méthode des multiples facilite la comparaison d'une entreprise avec d'autres entreprises similaires dans le même secteur. Cela permet d'acquérir une perspective et de mieux évaluer le résultat de la valeur de l’entreprise à l'aide de références pertinentes.

• Rapidité : La méthode permet une évaluation rapide de l'entreprise, ce qui est utile dans les situations où une estimation rapide est requise, comme lors de négociations commerciales ou d'une évaluation initiale.

• Considérations relatives au marché : Les multiples sont basés sur les prix les plus récemment négociés sur le marché, reflétant les conditions actuelles du marché. Cela facilite la prise en compte des fluctuations du marché et des tendances de l'industrie.

Limites :

• Sensibilité au choix des entreprises comparables : Dans la méthode des multiples, le choix des entreprises comparables est critique. Des évaluations inexactes peuvent survenir si les comparables sélectionnés ne sont pas pertinents ou ne reflètent pas correctement l'entreprise évaluée.

• Limites d'information : L'approche des multiples se concentre principalement sur les ratios financiers globaux et peut ne pas prendre en compte certaines informations spécifiques à l'entreprise, telles que les perspectives de croissance, les facteurs de risque ou les synergies potentielles.

• Dépendance aux données historiques : La méthode des multiples se base principalement sur des données historiques pour calculer les ratios et les multiples. Cela peut ne pas prendre en compte les changements futurs de l'entreprise ou de l'économie, ce qui limite sa capacité à prédire les résultats des valeurs futures.

Avantages et limites de la méthode DCF 

Avantages :

• Considérer les flux de trésorerie : La technique DCF est basée sur les cash flow générés par l'entreprise dans le futur, qui peuvent prendre en compte la valeur économique réelle de l'entreprise. La méthode tient compte de la capacité de l'entreprise à générer des revenus et des bénéfices à long terme.

• Valorisation basée sur le temps : La technique DCF prend en compte la valeur temporelle de l'argent en actualisant les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle. Cela permet de tenir compte du facteur temps et de tenir compte des rendements attendus pour chaque période.

• Flexibilité dans les prévisions : Le procédé du DCF permet de prévoir les flux de trésorerie sur une période fixe, ce qui offre la flexibilité nécessaire pour envisager des scénarios prévus et futurs. Cela permet d'analyser l'impact de différentes hypothèses et de prendre des décisions éclairées.

• Large gamme d'utilisations : La méthode des flux de trésorerie actualisés peut être utilisée pour évaluer divers actifs financiers tels que des actions, des obligations, des projets d'investissement et des entreprises. Il est largement utilisé dans la finance et l'investissement pour évaluer le résultat de la valeur intrinsèque des actifs.

Limites :

• Sensibilité aux hypothèses : Le procédé du DCF repose sur des hypothèses concernant les cash flow futurs, le taux d'actualisation et la période d'analyse. Les résultats pourraient varier considérablement selon ces hypothèses, rendant les évaluations sensibles et sujettes à interprétation.

• Prévisions incertaines : Il peut être difficile de prévoir les cash flow futurs, en particulier pour les entreprises en phase de croissance ou les industries en évolution rapide. Les incertitudes liées à des facteurs économiques, concurrentiels et autres peuvent conduire à des prévisions inexactes et affecter la précision de la méthode des flux de trésorerie actualisés.

• Dépendance au taux d'actualisation : Le choix du taux d'actualisation est crucial dans la méthode DCF. Il représente les rendements attendus et tient compte des risques associés à l'investissement. Toutefois, le taux d'actualisation est une estimation subjective et peut varier selon l'interprétation et la préférence de la personne évaluant la société. 

• Ignorer les facteurs non monétaires : Le procédé des flux de trésorerie actualisés se concentre principalement sur les flux de trésorerie monétaires et peut ignorer les facteurs non monétaires tels que la réputation de l'entreprise, les synergies potentielles ou d'autres avantages intangibles. Cela peut limiter sa capacité à évaluer pleinement le résultat de la valeur de l'entreprise.